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张化桥
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张化桥简介

中国支付通集团 (8325 HK)董事长: 

瑞士银行11年(研究主管,投行副主管)。五年(2001-05)"机构投资者"杂志评选的中国分析师第一名。深圳控股(604.HK)首席运营官(06-08)。1986-89年任职人行总行。

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博文
1995年,美國的穆迪评级公司心血來潮,在他們通常的评级系统之外,发明了一套补充性的评级,叫financial strengths ratings, '财务强弱评级', 把主权国家和企业分为A, B, C, D, E。中国和数家主要银行都获得了很低的C或D。

当时,我在法國东方汇理银行的W.I.Carr 当经济师,闲得慌。为了出风头,我在《亚洲华尔街日报》发表了一篇长文,讽刺穆迪的评级方法和对中国及其銀行的评级逻辑,题为,China and other victims of Moody's misguided ratings (穆迪的评级
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(2017-05-29 07:59)
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杂谈

紐約時报昨天讲,三个互联网公司,Opendoor, Offerpad 和Knock 这几年在他們选定的城市,利用系統把每个住房都做了估值。房东随時询价,並且可以把房子按这个价格卖给这些网站(三天交割),佣金7.5%左右(传统经纪收6%)。

这些网站通常在三个月之內卖掉买来的房子(当然有价格风险和庫存风险)。为了转售,这些网站会把买来的存货进行简單的裝修,安裝摄像头,和智能门锁,以方便买客巡视。

他們融到了大笔PE资金。









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杂谈

世界在变。英国的工党領袖公开声称,马克思是世界上最伟大的经济学家。

今天,我读了两篇有趣的文章:一篇是美国穷人的心声,另一篇是英國金融时報FT的专栏作家Simon Kuper关于土豪与穷人正在組成的統一战线,开始对于精英阶层。

先讲美國穷人的心声。紐約時报在5/20日发表了最近突然声名大起的女作家 Samantha Irby 的哭泣和声讨。文章题为,'如果我贫困无疆,省钱何为'?If every day is a rainy day, what am I saving for?

她出身贫寒,四岁时父母离婚,上学时常常羨慕家境优越的同学们。她儿时的物欲未竟,于是从十多岁时她就把劳动所得全部花在唱片,口红,零食上。现在她成了知名作家,但是,谁能告訴她,从区区兩万美元的年薪到买房的首期,有多少距离?你跟她讲投资产品,定投,信用卡APR,退休账户401(k)?见鬼去吧!

Kuper 的文笔没有愤怒,只有小资的辛辣。你想想精英的模样:50岁以下,穿着入时,身材勻称,刚刚上完瑜伽课,喝完了5美元一杯的咖啡,看看《纽约客》杂志 New Yorker, 回到150万美元市值的窄小公寓。

精英的阶级跨度很大,从Facebook的扎克伯克,到兼职教授,公益机构的员工,和失了业的剧作家。他

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(2017-05-25 09:31)

东亚地区最新潮的金融科技企业。行走于杭州与香港之间,喜悦于成功之中。 This is a company listed in HK, 需有香港的公司秘书牌照。    joezhang22@hotmail.com
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杂谈


书评:《蚂蚁金服》,作者:由曦,

        这是我读过的所有中国企业传记中最好的一本。故事从支付宝的创立,即为了解決淘宝网上的买卖双方缺乏信任开始,讲到如何获取央行的支付牌照,以及与外国股东脱钩的争议,再到余额宝,最后到成立蚂蚁金服,大力拓展信贷业务,以及海外扩展。

对于不熟悉这些故事的人,这本书的故事十分清晰。对于熟悉的人,这是一个温故而知新的历程。值得一读。

作者由曦在澳洲留过学,因此我在这本书里看到了他与国内绝大多数同类书的区別。他用的事实,数字和故事比別人多,而且不象同类书惯用的肉麻的吹捧。

作为消费者,我必须提几条意见。一是书的字太大,空格太多,因此书太重,拿久了胳膊累,在书架上占地方,也不环保。这是绝大多数中文书的通病。厚薄跟质量和售价有啥关系吗?

第二,作者在讲述支付宝拆除海外结构和VIE协议控制时,有文过饰非之嫌。当时,海内外媒体有很多的负面报道,包括财新的胡舒立的批判。由曦既没有采访马云,或核心高管,也没有对当时媒体(特別是海外媒体)和业內人士的观点进行归纳和分析, 更没有分析政府监管

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杂谈

张化桥在IDG优秀企业'私享会'的发言(2017-5-12)

各位,刚才,我给大家展示了95家A+H公司在两地市场的估值差距。你看到什么规律了吗?

小公司,差一点的公司或者行业不好的公司在A股市场有极大的优越性,而好公司,和大公司没有,而且有些公司(比如,平安,海螺,沪宁,青啤,潍柴,福耀等)的估值甚至倒挂:H股高于自己的A股。另外,还有一半的公司的估值只有20-30%的差別而已。

上述表格反映的是5月5日的情況。过去的一周,由于A股连跌,港股连漲,因此,更多的公司把差距縮小了。

未來几年,这种狀況將更加明显?为什么?
(1)价值回归,
(2)国内IPO的加快,金融业(銀行,保险,理财)的整顿,
(3) 股民逐渐变聪明。

上市其实很簡單,它就是卖股份。你卖得太贵了,就有人要吃亏,

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财经

书评:《Dream Big》作者:Cristiane Correa, 2013,

   湛庐文化正在把这本小书翻译成中文版,请我写个序言。我很快读了一遍英文版,感觉不错。

1971年,Lemann 和另外两个巴西白人收购了一家破烂的小券商,Garantia。几十年的苦干,智慧加运气,把它变成了一个超级的成功。1997年,由于亚洲金融危机,Garantia 差点翻船。1998年它被迫以6.8亿美元卖给瑞信CS。
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财经

书评:Finding the next Starbucks, 作者 Michael Moe,

周末,我对自己的投资组合进行了评估,不免额头冒汗:怎么有这么多缺胳膊少腿的公司的股票呢?

我不禁从书架上取出十多年前出版的这本英文书。我早就读过,但是显然没有仿效。我很快又读了一遍。此书评算是敦促自己:宁可死在高增长的泡沫中,也不要死在日薄西山的老企业的温柔乡!
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书评:How to fail at almost everything and still win big, 作者:Scott
Adams, 也许可译为《几乎一无所成的人生大赢家》

这本英文新书是美国一个卡通艺术家的自传。他的卡通系列是Dilbert,
一个办公室的人物。现在他的卡通在65个国家的两千多份报纸上连载。他的网站也很受欢迎。

他一直说,他是个生意人,而不是艺术家。他出生和成长在美国的一个小镇上。本科读经济学,上夜校又获得了MBA,先后在一家小银行和电讯公司工作。自认为有点楞头楞脑,钻牛角尖,虽然兴趣和爱好很多,但样样平平。他认为这是他成功的要素之一。

我买错了书:我本来以为这是一本企业管理的书,读到一半,才发现,他讲的是个体戶如何成名,如何赚钱。他在银行和电讯公司工作一直很不如意,1995年(那时他快38岁)才单干,成为全职的卡通艺术家,专注他儿时的爱好。可是,他的右手小手指又得了一种怪病,疼痛难忍,严重地影响了他的绘画。

 

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杂谈

书评:The hard thing about hard things,作者 Ben Horowitz, 中译本:创业维艰。


读书,不是为了挨嘴巴。为了避免挨嘴巴,这本英文书在我的书架上摆了几乎一年,我才读完。作者创办了一个成功的技术公司,Loudcloud, 后来用16亿美元卖给了HP。现在他在做PE投资。这本书讲他的创业历程,但是更主要的是讲如何担当科技企业和创业企业的CEO,或高管。书的內容十分具体,好过学者的空谈,连我这个半吊子的企业高管都能理解。

咱们中国的企业界人士请注意了:千万不要读这本书。我本人花了两天时间读它,好比被人抽了两天的耳光!

创业型科技企业基本上是高节奏,高压力,高负荷。而且,在管理上涉及很多学问:编预算,招募,培训,奖惩,融资,一系列流程和牵制。这些管理艺术跟公司的成败息息相关。而咱们中国的绝大部分企业生活在不同的世界里。咱们采用的主要是脚踩西瓜皮的模式:粗放,随便和漫不经心。我斗胆说,咱们的国企几乎全部如此,而且民营企业也大都如此,因为苦干巧干不如书记一句话,所以,还是应付政府部门更实惠。中国的企业管理艺术远远落后于西洋,那是必然的:上面各级政府五套班子,文山会海,送往迎来,五

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